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鉅亨網記者宋宜芳 台北

即將步入 2017 年，金融市場仍有諸多不確定性，但可確定的是，美國聯準會升息腳步不停歇，預計升息達 3 次之多，長期持有的債券投資人該何去何從？根據上一波升息循環顯示，聯準會升息後 1 年、2 年和 3 年的債券基金類別表現，以環球新興市場強勢貨幣債券基金平均報酬最佳，分別達 14.51%、24.55% 和 44.59%，表現優於其他債券基金類別。

NN (L) 新興市場債券基金經理人盧馬克 (Marco Juijer) 表示，美國總統當選人川普沒有政治經歷可供參考，市場在初期應該會參考其競選政見推測後續的政策走向，其中很大的擔憂會是在擴張財政支出以及貿易及移民保護主義兩部分，但如果他的當選感言是真心的話，實際作為應該會著重於修復因選舉而分裂的美國現況。

盧馬克指出，新興市場可能受到的衝擊因各國而異，與美國有較強貿易連結的國家如墨西哥、中國，可能會承受較大的悲觀情緒衝擊；相對的以內需為主、實施改革政策的國家影響會較為輕微，例如阿根廷、巴西、印度及印尼。

盧馬克分析，新興市場在原物料價格止穩下，具有較高實質利率，加上貨幣相對被低估，經濟成長將因此持續復甦，這些正向因子可望抵銷部分市場的悲觀情緒，新興市場債券中長期仍具優勢，特別是美元計價之強勢貨幣新興市場債券。

各類債券基金前波升息循環下的表現。(表：野村投信提供)根據 Lipper 統計美國聯準會前一波於 2004 年 6 月底開始的升息循環中，各債券基金類別表現不一，利率連動性較高的美元短期債券基金表現較差，持有 1 到 2 年都是負報酬；相較之下，與利率敏感性低的新興市場債券基金和高收益債券基金，持續受惠於新興經濟體復甦與企業獲利增長，持有 1 年以上到 3 年的平均報酬緩步增長，反映升息循環下，債券基金仍有投資機會。

盧馬克認為，在短期的不確定性波動後，如果川普確實執行推動美國基礎建設的政策，將會有利於原物料價格，特別是金屬部分，這將會嘉惠許多以原物料為主的新興出口國家。即便川普實施了貿易保護政策，新興國家可能會轉向區域貿易或是跟其他成熟國家交易，最終讓新興市場在全球成長中佔據更重要的位子，未必會如想像中的悲觀。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

工商時報【袁延壽╱台北報導】

由100％持股子公司睿信建設持有、已完成市地重劃的國產建材實業南港廠南基地約1千6百坪商三土地，昨（7）日公告以35億元出售給潤泰集團旗下潤泰創新，同時將國產原持有3.5億元容積移轉一併出售。國產指出，此次南基地的處分利益共有25億元，約可貢獻國產EPS達1.75元。

國產實業南港廠基地原有9,600坪，分為靠市民大道的南基地、及靠八德路的北基地；其中，南基地約2,600坪參加政府辦理的市地重劃，變更為商三用地，公司取回約1,600坪土地。

據了解，國產南港廠是在民國58年取得，每坪原始成本僅約1.18萬元，其間雖經資產重估，但南基地此次每坪出售價格約218萬元，經扣除相關成本及費用後，再加上容積移轉，處分利益高達25億元。

不過，依國產集團原先對資產活化的規劃，南港廠9,600餘坪的土地參與公辦都更及市地重劃後，結合六鐵共構的松山站、捷運昆陽站的地利，計畫開發為商辦、飯店及總部大樓，自有大樓則會改裝為美食購物中心；唯考量目前房地產市場景氣未明，因此先將南基地土出清特賣地處分落袋。

市場另一解讀則是集團關係企業復興航空清算解散處理複雜，且不無可能影響集團相關授信，因此快馬加鞭處分，預留銀彈應付未來變數。

據指出，國產這次處分南港廠南基地的利益，大部分將用以改善財務結構，先償還銀行借款，減少利息支出為主。至於北基地未來的規劃，國產指出北基地約有6千坪，目前已申請自辦都更方式進行，在變更完成前仍以預拌混凝土廠為主，主要以供應大台北地區的公共工程及民間建築工程。

根據市場估算，北基地6千坪土地經自辦都更後，應可取回4千坪以上住宅區土地，其價值至少會比南基地高出2倍以上。市場更估，若國產自行開發為主宅區，潛在開發利益至少有百億元以上。

國產指出，自辦都更的程序繁瑣，加上國內房地產住宅市場銷售狀況還在谷底，因此，集團應該會先以預拌混凝土出貨為主，同時採較精緻規劃，等整個房地產復甦後再提出相關的開發計畫。

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